中資企業(yè)該如何應(yīng)對(duì)？碳酸鋰價(jià)擊穿20萬(wàn)元防線

2018年以來(lái)，全球鋰價(jià)格經(jīng)歷了一個(gè)完整周期，正步入新一周期的下行階段。去年底以來(lái)，鋰供給量和供應(yīng)預(yù)期持續(xù)增加，未來(lái)供需向好甚至逆轉(zhuǎn)的預(yù)期持續(xù)增強(qiáng)，鋰價(jià)快速下跌，價(jià)格進(jìn)入理性回歸的調(diào)整期。

未來(lái)，鋰價(jià)下行仍將持續(xù)一段時(shí)間，碳酸鋰將告別暴利時(shí)代。中資企業(yè)在不同價(jià)格階段并購(gòu)決策差異較大。2018年以來(lái)，企業(yè)在鋰價(jià)下行階段大多謹(jǐn)慎出手，并購(gòu)交易較少，但有部分企業(yè)看到鋰行業(yè)前景，選擇“抄底”并購(gòu)，市場(chǎng)格局向龍頭企業(yè)集中。

2021~2022年，全球鋰價(jià)暴漲，中資企業(yè)迎來(lái)新一輪鋰礦并購(gòu)高峰期，前期以布局資源和項(xiàng)目為主，后期許多下游企業(yè)布局資源端以抵消產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)差異，市場(chǎng)投機(jī)氣氛較重。2023年以來(lái)，鋰礦價(jià)格持續(xù)暴跌，部分企業(yè)對(duì)需求仍持樂(lè)觀預(yù)期，1~3月并購(gòu)交易達(dá)歷史新高，但投機(jī)者陸續(xù)退場(chǎng)，并購(gòu)交易更加注重資源的質(zhì)量、未來(lái)盈利空間和供應(yīng)穩(wěn)定性，技術(shù)研發(fā)越來(lái)越受到重視。

告別“暴利時(shí)代”！

據(jù)蓋世汽車統(tǒng)計(jì)了的國(guó)內(nèi)21家鋰礦廠商2022年財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)顯示。2022年，國(guó)內(nèi)鋰礦廠商預(yù)計(jì)最高凈利潤(rùn)累計(jì)1371.7億元，預(yù)計(jì)最低凈利潤(rùn)累計(jì)1256.9億元。其中天齊鋰業(yè)總收入404.49億元，同比增加427.82%，凈利潤(rùn)241.25億元，同比增長(zhǎng)1060.47%，毛利率更是高達(dá)85.85%。另一大鋰業(yè)巨頭贛鋒鋰業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入418.23億元，同比增長(zhǎng)274.68%，凈利潤(rùn)205.04億元，同比增長(zhǎng)292.16%，同樣不遑多讓。

鋰業(yè)雙雄取得如此傲人成績(jī)，當(dāng)然離不開(kāi)鋰價(jià)格的上漲紅利。

據(jù)了解，目前國(guó)內(nèi)鹽湖加上擁有自有礦的碳酸鋰產(chǎn)量約30萬(wàn)噸/年，約占去年總產(chǎn)量的一半，這部分屬于低成本，只有3-6萬(wàn)元/噸的水平；近期將新上的一些鋰鹽項(xiàng)目，這部分項(xiàng)目初期成本約在16-20萬(wàn)元/噸，這部分產(chǎn)能雖大，但產(chǎn)能爬坡需要時(shí)間，今年有效產(chǎn)量最多只占供應(yīng)量的1/10；頭部企業(yè)在海外的權(quán)益礦，碳酸鋰的成本約在25萬(wàn)元之間，這部分產(chǎn)量約占總產(chǎn)量的1/3，是碳酸鋰價(jià)格的主要支撐所在。剩下還有近10萬(wàn)噸碳酸鋰屬于是需要從市場(chǎng)上外購(gòu)鋰礦的產(chǎn)量，其中一部分企業(yè)已處于虧損狀態(tài)。

面對(duì)跌跌不休的鋰價(jià)，近期有消息稱，贛鋒鋰業(yè)和天齊鋰業(yè)等國(guó)內(nèi)主要鋰生產(chǎn)商將碳酸鋰的底價(jià)定在25萬(wàn)元/噸左右，試圖“挺價(jià)”，顯然，上游資源企業(yè)有點(diǎn)著急了。

價(jià)格回歸理性，優(yōu)勝劣汰，行業(yè)洗牌已不可避免！一些實(shí)力不足以及只謀求賺快錢的企業(yè)可能會(huì)被淘汰。在經(jīng)歷了產(chǎn)能調(diào)整和市場(chǎng)格局重塑后，鋰電全產(chǎn)業(yè)鏈將邁向新的平衡，并孕育出新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

上游礦商：鹽湖提鋰影響較小，外采礦產(chǎn)能出現(xiàn)停產(chǎn)

2022年，伴隨著鋰價(jià)的一路沖高，眾多上游鋰礦公司賺得盆滿缽滿，分走產(chǎn)業(yè)鏈大部分利潤(rùn)，行業(yè)內(nèi)多家公司業(yè)績(jī)均創(chuàng)下歷史新高。

進(jìn)入2023年，碳酸鋰價(jià)格“一落千丈”，上游礦企告別了“暴利時(shí)代”，但電池級(jí)碳酸鋰20萬(wàn)元/噸左右的價(jià)格仍然有利可圖。根據(jù)SMM 數(shù)據(jù)，鹽湖鹵水生產(chǎn)成電碳的單噸成本為4-5 萬(wàn)，鋰輝石提鋰單噸成本將近6 萬(wàn)元/噸（采選+冶煉），云母提鋰平均成本在6-8 萬(wàn)元/噸（采選+冶煉）。

青海某鹽湖提鋰企業(yè)負(fù)責(zé)人表示：“對(duì)于鹽湖提鋰，哪怕噸價(jià)降到5萬(wàn)元，我們還是有一定利潤(rùn)的?！?鹽湖股份工作人員也告訴《證券時(shí)報(bào)》：“像鋰輝石提鋰的企業(yè)，它們的成本相對(duì)要高一些，鋰價(jià)跌破20萬(wàn)元以下有可能造成成本倒掛，但是像我們鹽湖提鋰成本也比較低，鹽湖資源是我們自己的，不像鋰輝石提鋰需要去買礦。所以公司不會(huì)出現(xiàn)停產(chǎn)等問(wèn)題?！?/p>

但此前高價(jià)囤貨的中間商和需要外采礦石的碳酸鋰生產(chǎn)商可能已經(jīng)遭遇成本倒掛的尷尬局面。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，鋰精礦價(jià)格為3755美元/噸，折合碳酸鋰價(jià)格約為25.2萬(wàn)元/噸，外采碳酸鋰生產(chǎn)鋰鹽虧損約4 .4萬(wàn)元/噸。外采鋰輝石精礦產(chǎn)能約有10-13 萬(wàn)噸LCE。據(jù)中信建投統(tǒng)計(jì)，2022 年國(guó)內(nèi)鋰輝石精礦的產(chǎn)量?jī)H為約1.5 萬(wàn)噸LCE，鋰云母精礦產(chǎn)量?jī)H約為7.2 萬(wàn)噸LCE，鹽湖提鋰產(chǎn)量約10.2 萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)鋰鹽廠資源匹配程度低，超50%鋰鹽產(chǎn)能需外購(gòu)資源生產(chǎn)，外購(gòu)礦石的鋰鹽加工企業(yè)存有高價(jià)原料庫(kù)存，鋰鹽價(jià)格過(guò)快下跌，導(dǎo)致部分鋰業(yè)企業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)金虧損，SMM 預(yù)計(jì)目前國(guó)內(nèi)25%到30%的產(chǎn)能處于虧損狀態(tài)。

生產(chǎn)虧損已經(jīng)導(dǎo)致部分企業(yè)開(kāi)始減產(chǎn)、停產(chǎn)。4月5日，澎湃新聞從江西宜春一家主要的云母提鋰企業(yè)的負(fù)責(zé)人處了解到，面對(duì)近日每天跌近1萬(wàn)元/噸的碳酸鋰價(jià)格，宜春四大云母提鋰企業(yè)中一半已經(jīng)選擇了停產(chǎn)。“前段時(shí)間是中央環(huán)保整治風(fēng)暴，被動(dòng)停產(chǎn)，”該負(fù)責(zé)人說(shuō)，“現(xiàn)在是面對(duì)市場(chǎng)行情，主動(dòng)停產(chǎn)?！苯仉姍C(jī)負(fù)責(zé)人日前也表示，公司確實(shí)有部分產(chǎn)線停產(chǎn)，其主要原因是下游需求減少，公司庫(kù)存增高，從而實(shí)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。

常規(guī)而言，3月往往是鋰鹽產(chǎn)量走高的時(shí)間點(diǎn)，因氣溫回暖，鹽湖化凍，碳酸鋰產(chǎn)量往往有所增加，輝石冶煉企業(yè)也通常在此時(shí)從檢修中恢復(fù)。但是在碳酸鋰價(jià)格跌跌不休的2023年，成本較高的回收產(chǎn)能、外采鋰輝石產(chǎn)能不得不縮減產(chǎn)能，以避免越生產(chǎn)越虧損。SMM統(tǒng)計(jì)2023年3月中國(guó)主要的碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)合計(jì)產(chǎn)量為3.06萬(wàn)噸，環(huán)比減少1%。SMM預(yù)計(jì)2023年4月國(guó)內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量為2.8萬(wàn)噸，環(huán)比下降5.7%，較去年最高產(chǎn)量3.7萬(wàn)噸下降22.7%；氫氧化鋰產(chǎn)量為2.3萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.9%，較去年最高產(chǎn)量2.6萬(wàn)噸下降13.8%。

產(chǎn)業(yè)鏈下游：新能源車回暖，動(dòng)力電池增長(zhǎng)，電化學(xué)儲(chǔ)能受益

2022年，高位鋰價(jià)讓下游整車企業(yè)叫苦不迭，廣州汽車集團(tuán)董事長(zhǎng)曾慶洪曾調(diào)侃自己“在給寧德時(shí)代打工”，而寧德時(shí)代一類的電池廠則將其原因歸咎于上游原材料的價(jià)格高漲。

今年以來(lái)，隨著原材料價(jià)格進(jìn)一步下探，今年產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分化局面有望得到進(jìn)一步緩解?！霸牧辖祪r(jià)對(duì)下游電池制造商、材料企業(yè)，以及整個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展都是有利的，因?yàn)槌杀窘迪聛?lái)了。”中國(guó)電池產(chǎn)業(yè)研究院院長(zhǎng)吳輝告訴《中國(guó)能源報(bào)》記者。

作為新能源汽車關(guān)鍵部件動(dòng)力電池的重要原材料，碳酸鋰價(jià)格下跌直接帶來(lái)了電動(dòng)車成本下降。中郵證券研報(bào)指出，碳酸鋰單噸價(jià)格從60萬(wàn)元到30萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)磷酸鐵鋰正極成本約下降7萬(wàn)/噸，電芯成本約下降0.18元/Wh。對(duì)于單車帶電量55kWh的電動(dòng)車而言，電池成本就可以下降約1萬(wàn)元。

2023年開(kāi)年伊始，特斯拉便引爆了新能源汽車的第一輪價(jià)格戰(zhàn)，帶動(dòng)小鵬、問(wèn)界降價(jià)，哪吒、零跑等限時(shí)促銷。近日，在電池原材料成本大幅下探的背景下，又有不少新能源車企也加入了新一輪由燃油車掀起的價(jià)格戰(zhàn)。奇瑞新能源在3月末宣布，受惠于全球新能源原材料價(jià)格回調(diào)，奇瑞新能源將下調(diào)官方指導(dǎo)價(jià)，至高回調(diào)幅度9000元。4月7日，比亞迪旗下海豹車型推出購(gòu)車活動(dòng)，綜合優(yōu)惠最高3.1萬(wàn)元。吉利汽車旗下幾何品牌日前宣布，4月1日-30日，部分新能源車型最高補(bǔ)貼1萬(wàn)-1.3萬(wàn)元。此外，沃爾沃等新能源車型也發(fā)布了降價(jià)補(bǔ)貼政策。

3月下旬以來(lái)的新能源汽車銷售已經(jīng)一改前兩個(gè)月的頹勢(shì)，明顯回暖。乘聯(lián)會(huì)統(tǒng)計(jì)，3月新能源乘用車批發(fā)銷量達(dá)到61.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)35.2%，環(huán)比增長(zhǎng)24.5%；零售銷量54.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)21.9%，環(huán)比增長(zhǎng)23.6%。動(dòng)力電池產(chǎn)銷情況則更為亮眼。據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)，3月我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)量共計(jì)51.2GWh，同比增長(zhǎng)26.7%，環(huán)比增長(zhǎng)23.5%；3月動(dòng)力電池銷量共計(jì)44.3GWh，同比增長(zhǎng)81.1%，磷酸鐵鋰電池銷量同比增幅高達(dá)98.5%。

碳酸鋰也是目前電化學(xué)儲(chǔ)能的核心原材料，遠(yuǎn)景集團(tuán)高級(jí)副總裁田慶軍近日在接受《中國(guó)能源報(bào)》記者采訪時(shí)指出，碳酸鋰價(jià)格每噸下降10萬(wàn)元，儲(chǔ)能系統(tǒng)成本隨之每瓦時(shí)下降0.07元左右。此輪碳酸鋰價(jià)格從去年高點(diǎn)每噸60萬(wàn)元下降至每噸20萬(wàn)元左右，帶動(dòng)系統(tǒng)成本下降每瓦時(shí)0.28元?！叭绻妓徜噧r(jià)格能進(jìn)一步下降至每噸20萬(wàn)元以下，加上技術(shù)進(jìn)步，未來(lái)儲(chǔ)能系統(tǒng)價(jià)格有望達(dá)到每瓦時(shí)1元?！?/p>

對(duì)海外礦業(yè)項(xiàng)目投資的建議

一是加強(qiáng)對(duì)資源國(guó)政策研究，充分考慮政策風(fēng)險(xiǎn)。

近年來(lái)，新冠疫情沖擊疊加俄烏沖突，掀起逆全球化的浪潮，部分國(guó)家資源民族主義和貿(mào)易保護(hù)主義加劇，對(duì)中資企業(yè)進(jìn)行投資和并購(gòu)項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)構(gòu)成巨大風(fēng)險(xiǎn)。2022年12月，津巴布韋禁止出口未經(jīng)加工的鋰礦，未來(lái)更多新興和發(fā)展中資源國(guó)家將可能開(kāi)始限制原礦出口以發(fā)展本土產(chǎn)業(yè)鏈，大幅增加中資企業(yè)在當(dāng)?shù)氐耐度?。此外，加拿大政府要求三家中?guó)鋰礦企業(yè)剝離在加資產(chǎn)，也對(duì)中資企業(yè)投資并購(gòu)造成一定影響。

二是加強(qiáng)行業(yè)ESG建設(shè)，提升環(huán)境保護(hù)的重要性。

隨著鋰價(jià)不斷回落，環(huán)境成本在鋰礦尤其是鹽湖的開(kāi)發(fā)成本中占比將持續(xù)提高，未來(lái)在并購(gòu)過(guò)程中應(yīng)當(dāng)更加重視ESG評(píng)級(jí)等指標(biāo)。在參與鋰資源項(xiàng)目開(kāi)發(fā)過(guò)程中，要重視生態(tài)環(huán)境保護(hù)和企業(yè)社會(huì)責(zé)任，將ESG納入企業(yè)考核標(biāo)準(zhǔn)，通過(guò)當(dāng)?shù)劁嚨V資源開(kāi)發(fā)，促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展。

三是加強(qiáng)提鋰技術(shù)突破，在低價(jià)格水平上開(kāi)拓更大的利潤(rùn)空間。

通過(guò)政策傾斜，設(shè)立鋰資源開(kāi)發(fā)科技創(chuàng)新財(cái)政項(xiàng)目和補(bǔ)貼，堅(jiān)持“一湖一工藝”，加大鹽湖綠色提鋰技術(shù)創(chuàng)新，研發(fā)新型、環(huán)保提鋰膜材料、萃取劑等，鼓勵(lì)開(kāi)發(fā)完全清潔提鋰技術(shù)。

四是重視現(xiàn)金流管理。

價(jià)格持續(xù)下行的調(diào)整期，企業(yè)要想抗住壓力甚至在低位進(jìn)行“抄底”，就一定要保證自身現(xiàn)金流充足。注重維護(hù)中國(guó)鋰資源企業(yè)在全球布局資產(chǎn)的股權(quán)、貨權(quán)、匯率安全。2023年尤其要注重投資與融資的匹配，重視現(xiàn)金流管理。